【投資要點(diǎn)】

汽車(chē)智能化接棒電動(dòng)化，有望成為未來(lái)5 年核心賽道。電子行業(yè)重視終端需求創(chuàng)新，繼手機(jī)之后，汽車(chē)成為關(guān)注焦點(diǎn)。汽車(chē)行業(yè)過(guò)去3年實(shí)現(xiàn)了電動(dòng)化的快速普及，滲透率已經(jīng)提升至接近35%。展望未來(lái)，汽車(chē)智能化大方向已經(jīng)明確，目前滲透率還較低，未來(lái)自動(dòng)駕駛等級(jí)向L3 及以上等級(jí)發(fā)展具有長(zhǎng)期空間。在電動(dòng)化為智能化奠定的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)上，汽車(chē)智能化有望接棒電動(dòng)化，進(jìn)入滲透率快速提升的5 年，從而成為核心投資賽道。

汽車(chē)智能化在電子視角拆分為自動(dòng)駕駛域和智能座艙域兩條線(xiàn)，還包括了傳輸互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。智能汽車(chē)的傳輸互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)將升級(jí)至以太網(wǎng)技術(shù)，提供100-1000MBits/s 高帶寬傳輸能力。帶寬的大幅提升將帶來(lái)以太網(wǎng)關(guān)/交換機(jī)、高速線(xiàn)束、高速連接器需求占比持續(xù)提升。我們拆分了傳輸互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的底層技術(shù)平臺(tái)，包括高速線(xiàn)束、高速連接器、以太網(wǎng)網(wǎng)關(guān)以及SerDes 芯片等技術(shù)。根據(jù)綜合測(cè)算，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)高速線(xiàn)束國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模在2025 年將達(dá)120 億元，是個(gè)較為可觀的增量市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)2024 年中國(guó)乘用車(chē)高速連接器市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)100億，2025 年超過(guò)135 億。預(yù)2023 年計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以太交換機(jī)規(guī)模為685 億，在2025 年超過(guò)900 億元。

(資料圖片)

汽車(chē)智能化產(chǎn)業(yè)鏈的中國(guó)供應(yīng)商，受益于成本優(yōu)勢(shì)和國(guó)產(chǎn)整車(chē)品牌崛起，關(guān)注芯片等高端環(huán)節(jié)突破跡象。受益于汽車(chē)智能化的國(guó)內(nèi)標(biāo)的，基本盤(pán)還是延續(xù)了中國(guó)制造的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)即低價(jià)高效。在各項(xiàng)元器件環(huán)節(jié)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。除此之外，我們還注意到，下游整車(chē)環(huán)節(jié)新能源汽車(chē)的彎道超車(chē)初見(jiàn)成效，以比亞迪為代表的國(guó)產(chǎn)品牌強(qiáng)勢(shì)提升份額，對(duì)上游的國(guó)產(chǎn)元器件供應(yīng)商提升份額預(yù)計(jì)有明顯加速作用。同時(shí)，在激光雷達(dá)、部分車(chē)載芯片等高端環(huán)節(jié)，我們也注意到國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商憑借研發(fā)能力和精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位突破國(guó)際領(lǐng)先地位的跡象，有望提供優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)。

【配置建議】

看好布局連接器及線(xiàn)束市場(chǎng)的立訊精密；重點(diǎn)關(guān)注專(zhuān)注射頻連接器的電連技術(shù)、深耕以太網(wǎng)物理層芯片的裕太微、連接器細(xì)分領(lǐng)域龍頭永貴電器；建議關(guān)注國(guó)內(nèi)高清視頻芯片龍頭龍迅股份。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

汽車(chē)銷(xiāo)量具有周期性，且受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，階段性低于預(yù)期。

上游原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間壓縮。

汽車(chē)智能化技術(shù)進(jìn)展低于預(yù)期。

不同細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局不同，部分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇影響業(yè)績(jī)釋放。